Formule bêta sans effet (Table des matières)
- Formule
- Exemples
- Calculatrice
Qu'est-ce que la formule bêta Unlevered?
Le terme «bêta sans effet de levier» fait référence au véritable risque systématique des actifs d'une entreprise dont le risque financier dû à l'endettement a été supprimé et, à ce titre, il est également connu sous le nom de bêta des actifs. En d'autres termes, le bêta sans effet de levier est ce bêta qui annule l'effet de la structure du capital d'une entreprise sur son exposition systématique au risque. La formule du bêta sans effet de levier peut être dérivée en divisant le bêta avec effet de levier (alias bêta des capitaux propres) par un facteur de 1 plus le produit de (1 - taux d'imposition) et le ratio d'endettement de l'entreprise. Mathématiquement, il est représenté comme,
Unlevered Beta = Levered Beta / (1 + (1 – Tax Rate) * (Debt / Equity))
Exemples de formule bêta sans effet (avec modèle Excel)
Prenons un exemple pour mieux comprendre le calcul de la formule bêta sans effet.
Vous pouvez télécharger ce modèle Excel de formule Beta Unlevered ici - Modèle Excel de formule Beta UnleveredFormule bêta sans effet - Exemple # 1
Prenons l'exemple de John Doe qui veut calculer le bêta sans levier d'une société nommée GHK Ltd.C'est une société cotée en bourse avec un bêta à effet de levier de 0, 8, la dette totale de 200 millions de dollars et une capitalisation boursière de 400 millions de dollars. Aidez John à calculer le bêta sans effet de l'entreprise si son taux d'imposition effectif est de 30%.
Solution:
La bêta non optimisée est calculée à l'aide de la formule ci-dessous
Bêta sans levier = Bêta avec effet de levier / (1 + (1 - Taux d'imposition) * (Dette / Capitaux propres))
- Bêta sans levier = 0, 8 / ((1 + (1 - 30%) * (200 millions de dollars / 400 millions de dollars))
- Bêta sans levier = 0, 59
Par conséquent, la version bêta sans effet de GHK Ltd. est de 0, 59.
Formule bêta sans effet - Exemple # 2
Prenons l'exemple d'Apple Inc. pour illustrer le concept de bêta sans levier pour les entreprises réelles. Selon les informations disponibles sur le marché, le bêta à effet de levier à 1 an des actions de la société est de 1, 08. Selon le dernier rapport annuel, la dette à terme non courante et la dette à terme courante s'établissaient respectivement à 93, 74 milliards de dollars et 8, 78 milliards de dollars au 29 septembre 2018. En revanche, la capitalisation boursière actuelle s'élevait à 922, 64 milliards de dollars. Calculez la version bêta sans effet d'Apple Inc. si le taux d'imposition effectif pour l'année est de 24, 5%.
Solution:
La dette est calculée à l'aide de la formule ci-dessous
Dette = dette à terme non courante + dette à terme actuelle
- Dette = 93, 74 milliards de dollars + 8, 78 milliards de dollars
- Dette = 102, 52 milliards de dollars
La bêta non optimisée est calculée à l'aide de la formule ci-dessous
Bêta sans levier = Bêta avec effet de levier / (1 + (1 - Taux d'imposition) * (Dette / Capitaux propres))
- Bêta sans levier = 1, 08 / ((1 + (1 - 24, 5%) * (102, 52 milliards de dollars / 922, 64 milliards de dollars))
- Bêta sans levier = 1, 00
Sur la base des informations fournies, la version bêta sans effet d'Apple Inc. s'établissait à 1, 00.
SourceLink: bilan Apple.Inc
Formule bêta sans effet - Exemple # 3
Prenons l'exemple de Samsung Electronics Co. Ltd. et calculons sa version bêta sans effet. Selon les informations de marché disponibles, le bêta à effet de levier à 1 an des actions de la société est de 1, 47. Selon le dernier rapport annuel, les emprunts à court terme, la partie courante des passifs à long terme et les emprunts à long terme s'élevaient respectivement à 12, 35 milliards de dollars, 0, 03 milliard de dollars et 0, 08 milliard de dollars au 31 décembre 2018. Calculez le bêta non levé de la société si son la capitalisation boursière actuelle de 245, 92 milliards de dollars et le taux d'imposition des sociétés en Corée du Sud est de 25%.
Solution:
La dette est calculée à l'aide de la formule ci-dessous
Dette = emprunts à court terme + partie actuelle des passifs à long terme + emprunts à long terme
- Dette = 12, 35 milliards de dollars + 0, 03 milliard de dollars + 0, 08 milliard de dollars
- Dette = 12, 46 milliards de dollars
La bêta non optimisée est calculée à l'aide de la formule ci-dessous
Bêta sans levier = Bêta avec effet de levier / (1 + (1 - Taux d'imposition) * (Dette / Capitaux propres))
- Bêta sans levier = 1, 47 / ((1 + (1 - 25%) * (12, 46 milliards de dollars / 245, 92 milliards de dollars))
- Bêta sans levier = 1, 42
Par conséquent, la version bêta sans effet de Samsung Electronics Co. Ltd. est de 1, 42.
Lien source: Samsung Balance Sheet
Explication
La formule de la version bêta sans effet peut être calculée en utilisant les étapes suivantes:
Étape 1: Tout d'abord, déterminez le bêta à effet de levier de la société en question. Habituellement, le bêta à effet de levier des sociétés cotées en bourse peut être dérivé du marché.
Étape 2: Ensuite, récupérez la valeur de la dette de l'entreprise qui est disponible sur son bilan.
Étape 3: Ensuite, déterminez la valeur des capitaux propres de l'entreprise en fonction de la capitalisation boursière ou de la valeur marchande des actions multipliée par le nombre d'actions.
Étape 4: Ensuite, déterminez le taux d'imposition effectif applicable à l'entreprise à partir de son compte de résultat ou utilisez le taux d'imposition des sociétés du pays de constitution. La composante fiscale de la formule peut être calculée comme 1 moins le taux de taxe.
Étape 5: Déterminez ensuite l'effet de levier de l'entreprise en divisant la dette (étape 2) par les capitaux propres (étape 3) de l'entreprise.
Ratio dette / capitaux propres = dette / capitaux propres
Étape 6: Enfin, la formule du bêta sans effet de levier peut être dérivée en divisant le bêta avec effet de levier (étape 1) par un facteur 1 plus le produit de (1 - taux d'imposition) (étape 4) et la dette en capitaux propres (étape 5) ratio comme indiqué ci-dessous.
Bêta sans levier = Bêta avec effet de levier / (1 + (1 - Taux d'imposition) * (Dette / Capitaux propres))
Pertinence et utilisation de la formule bêta sans effet
Il est important de comprendre le concept de bêta sans effet de levier, car il est principalement utilisé pour une méthode pure-play qui est une approche pour déterminer le coût des capitaux propres. Dans cette méthode, le bêta des capitaux propres d'une entreprise comparable accessible au public n'est pas optimisé en utilisant le ratio d'endettement d'une entreprise comparable. Enfin, le bêta à effet de levier de la société en question est dérivé en utilisant à nouveau le bêta sans effet de levier en utilisant son ratio d'endettement.
Calculateur de formule bêta sans levier
Vous pouvez utiliser le calculateur de formule bêta non optimisé suivant
| Levera Beta | |
| Taux d'imposition | |
| Dette | |
| Équité | |
| Bêta sans levier | |
| Bêta sans levier = | Bêta à effet de levier / (1 + (1 -Tax Rate) * (dette / capitaux propres)) | |
| 0 / (1 + (1 -0) * (0/0)) = | 0 |
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Ceci est un guide de la formule bêta sans effet. Ici, nous discutons de la façon de calculer la formule bêta sans effet avec des exemples pratiques. Nous fournissons également une calculatrice Beta Unlevered avec un modèle Excel téléchargeable. Vous pouvez également consulter les articles suivants pour en savoir plus -
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