Partie - 14
Dans notre dernier tutoriel, nous avons compris comment trouver la version bêta pour une entreprise privée.Dans cet article, nous verrons en détail la prime de risque de marché (MRP).
Définition de la prime de risque du marché
La prime de risque de marché (MRP) est une mesure du rendement que les investisseurs en actions exigent sur un taux sans risque afin de les compenser pour la volatilité / le risque d'un investissement qui correspond à la volatilité de l'ensemble du marché des actions. Ces MRP varient selon les pays.
Formule de prime de risque de marché
Prime de risque de marché = rendement boursier - taux sans risque
Deux méthodes de calcul du MRP sont possibles: historique ou projetée. fait référence aux deux méthodologies.
Historique
L'utilisation des résultats historiques des actions pour arriver à une prime de risque suppose que les rendements du marché passés sont la meilleure indication de la prime que les investisseurs exigeront par rapport au taux sans risque pour les investissements potentiels. En calculant une moyenne arithmétique ou géométrique des primes de risque passées, cette méthode est souvent considérée comme objective en raison de ses résultats facilement observables. Cependant, le choix de l'horizon historique correct est assez subjectif car il est difficile de savoir quelle période passée donne la meilleure estimation des primes futures. Par exemple, les données sont disponibles depuis au moins les années 1970, mais le marché actuel est très différent. Pour rechercher la prime par rapport au taux sans risque pour un investissement à long terme, le plus souvent un instrument à long terme (par exemple, une garantie de 10 ans) est utilisé comme indicateur indirect du taux sans risque.
Bons du Trésor (obligations à court terme)
- Les taux à court terme changent considérablement au fil du temps. La moyenne à long terme du bon du Trésor à 3 mois améliorerait approximativement le taux sans risque réel.
Bons du Trésor
- Dans un DCF, vous prévoyez cinq à dix ans dans le futur. Les obligations longues correspondent mieux à la maturité des flux de trésorerie de votre DCF.
- Le rendement d'une obligation à long terme comprend des prévisions d'inflation à long terme. Une moyenne historique des rendements du Trésor à 3 mois n'inclut pas de prévision d'inflation.
- Il n'est pas cohérent d'utiliser le bon du Trésor pour aider à calculer la prime de risque sur actions si vous utilisez le bon du Trésor comme taux sans risque dans le CAPM.
Cours recommandés
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Qu'est-ce qui est pratiquement utilisé?
La plupart des analystes utilisent des obligations d'État à dix ans.
Moyenne arithmétique ou moyenne géométrique?
Moyenne arithmétique
- Lorsque vous actualisez les flux de trésorerie dans votre DCF, vous utilisez un calcul arithmétique
Moyenne géométrique
- Comme dans le tableau ci-dessus, la moyenne arithmétique peut être biaisée si vous modifiez la période de mesure.
- La moyenne géométrique est un meilleur indicateur de la prime moyenne à long terme.
Qu'est-ce qui est pratiquement utilisé?
La moyenne arithmétique est utilisée.
Que font les analystes?
- La plupart des analystes utilisent la moyenne arithmétique de la différence entre le taux des bons du Trésor et le rendement du marché boursier pour estimer la prime de risque des actions pour l'équation CAPM.
Prévoir
Plutôt que de supposer que les marchés boursiers d'hier ressembleront à ceux de demain, les primes de marché prévues peuvent être calculées afin de tenir compte des changements structurels des marchés boursiers. Le but du calcul d'une telle prime est de modifier ou de remplacer les données historiques pour tenir compte des connaissances actuelles et des attentes futures.
Étape 1: Estimer le rendement attendu du marché à l'aide des prévisions des analystes sur les flux de trésorerie disponibles du marché pour les actionnaires
Étape 2 - Réorganiser l'équation à résoudre pour le coût des capitaux propres
Étape 3: Les taux sans risque actuels sont normalement supposés être une indication des taux sans risque futurs, étant donné que la courbe de rendement du Trésor tient compte de ces attentes
Méthode préférée
L'analyste tient compte des deux méthodes, mais a une préférence pour la méthode de prévision de la prime de risque du marché (conformément à la pratique du marché). Le département Equity Research devrait être en mesure de vous fournir des estimations de la prime de risque de marché prévue dans le pays concerné. Les primes de prévision permettent une meilleure adéquation entre une vision future du marché et la nature prospective des décisions d'investissement pertinentes analysées dans un DCF. De plus, les estimations prévisionnelles tiennent mieux compte des changements entre les marchés historiques et futurs. Par exemple, les marchés boursiers d'aujourd'hui se caractérisent par une meilleure information, une diffusion plus rapide et large des faits pertinents, des investisseurs plus grands et plus sophistiqués, et sont plus grands et plus liquides que par le passé. En outre, dans le contexte actuel de faible inflation, il est largement perçu que les risques associés à la détention de capitaux propres ont, toutes choses égales par ailleurs, diminué. Ainsi, les primes historiques sont moins utiles comme indicateurs des performances futures que les projections de primes futures.
Étape 11 - Calculer le coût des capitaux propres et le WACC
Étape 1: Identifiez les comparables répertoriés et leur version bêta. Retrouvez également la version bêta Unlevered pour les comparables
Et ensuite
Dans cet article, nous avons compris la prime de risque de marché (MRP), nous verrons le calcul de la valeur d'entreprise. Jusque-là, Happy Learning!
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