2 méthodologies exclusives à connaître sur la valeur terminale

Valeur perpétuelle des flux de trésorerie terminaux normalisés

Cette approche calcule la valeur de l'entreprise en supposant qu'elle fonctionnera à perpétuité. Deux formules à perpétuité peuvent être utilisées, toutes deux devant être présentées dans une analyse DCF.

Modèle de perpétuité de la croissance de Gordon

La première méthode est la perpétuité croissante, qui est une méthode préférée. Une perpétuité croissante suppose que la croissance de l'entreprise se poursuivra et que le nouveau capital nécessaire rapportera plus que son coût. La croissance nécessite des dépenses en capital, et donc une perpétuité croissante commence avec le cash-flow libre plutôt que l'EBIT (1 - taux d'imposition).

La formule pour une perpétuité croissante est la suivante:

n est la dernière année de la période de projection et g est le taux de croissance nominal attendu à perpétuité. Le taux de croissance nominal est généralement la composante du taux d'inflation de la décote plus une croissance réelle attendue (ou moins une déflation) de l'entreprise.

Une fourchette raisonnable de croissance à perpétuité est le taux de croissance du PIB nominal du pays.

Veuillez noter qu'il est important de faire correspondre les flux de trésorerie nominaux avec les taux d'actualisation nominaux.

Valeur terminale (méthode de perpétuité) de ABC =

Lorsque WACC = 10% et taux de croissance = 4, 5%,

Pas de modèle de perpétuité de croissance

La seconde suppose qu'une entreprise gagne son coût du capital sur tous les nouveaux investissements à perpétuité. En tant que tel, le niveau de croissance des investissements n'est pas pertinent car une telle croissance n'affecte pas la valeur (c'est-à-dire que le taux de croissance est nul et que les dépenses en capital sont égales à la dépréciation et à l'amortissement). Une telle méthodologie est appropriée dans les secteurs où la concurrence devrait éliminer les rendements excessifs, entraînant ainsi les rendements des actifs au coût du capital.

Pour calculer une telle perpétuité non croissante, la formule suivante est utilisée:

L'année n est la dernière année de la projection.

Très peu d'analystes utilisent le modèle de perpétuité sans croissance pour calculer la valeur terminale.

Cours recommandés

• Cours sur la modélisation des fusions
• Modélisation de crédits en ligne du cours Cipla
• Cours de recherche de crédits en ligne du secteur de l'éducation
• Recherche de crédit des cours du secteur FMCG

Calculs des valeurs terminales - sortie multiple

Cette approche utilise l'hypothèse sous-jacente selon laquelle l'entreprise sera évaluée sur une base de marché multiple à la fin de l'année n. Une valeur est généralement déterminée comme un multiple de l'EBIT ou de l'EBITDA. Pour les entreprises cycliques, un EBIT ou EBITDA moyen au cours d'un cycle est utilisé plutôt que le montant de l'année n. Lors de la sélection d'un multiple, un niveau normalisé doit être utilisé. En d'autres termes, il convient d'appliquer un multiple de l'industrie qui est ajusté pour tenir compte des variations cycliques, plutôt que d'appliquer un multiple actuel qui peut être faussé par l'industrie ou les cycles économiques. Les multiples doivent généralement être basés sur une analyse d'entreprises et / ou de transactions comparables.

La plupart des modèles incorporeront les deux approches d'évaluation et incluront souvent des sensibilités qui montrent des valeurs à divers taux d'actualisation, taux de croissance et multiples terminaux. Il est impératif que vous discutiez de la croissance pertinente et des hypothèses multiples terminales avec votre équipe, car ce qui définit une plage raisonnable de paramètres varie selon la société, l'industrie, les conditions économiques, etc. valeur ferme (> 60%). Il est utile de calculer les multiples d' EBIT et d' EBITDA impliqués par une valeur terminale de croissance à perpétuité et vice versa, comme test de caractère raisonnable. La valeur terminale représente la valeur actuelle de la dernière année de projection des flux de trésorerie disponibles de l'entreprise après la dernière année.

Lorsque le multiple de transaction EBITDA est 7x,

Étape 5 - Vérification de la réalité de la valeur finale des hypothèses

Il est toujours utile de calculer le taux de croissance à perpétuité implicite et le multiple de sortie en se réticulant. Le taux de croissance implicite résultant ou le multiple de sortie devrait être une zone de confort raisonnable. Le multiple de sortie implicite peut être trop élevé ou trop bas ou vice versa.

Calculez le taux de croissance implicite et le multiple de sortie implicite pour la société ABC et vérifiez s'ils sont raisonnables.

Pour calculer le taux de croissance implicite:

Pour calculer le multiple de sortie implicite:

Et ensuite

Maintenant que nous avons compris la vérification ponctuelle terminale, dans notre prochain article, nous comprendrons la structure du capital.

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