Partie - 11: CAPM (Capital Asset Pricing Model)
Qu'est-ce que le CAPM (Capital Asset Pricing Model)?
Chaque investissement présente un certain risque. Même les actions ont le risque qu'il y ait une différence entre le rendement réel et le rendement attendu. Le coût des capitaux propres est, essentiellement, le taux d'actualisation appliqué pour anticiper les flux de trésorerie des capitaux propres qui aident un investisseur à déterminer le prix qu'il est prêt à payer pour ces flux de trésorerie. Les investisseurs conservateurs par nature décident de prendre le risque uniquement lorsqu'ils peuvent prévoir le rendement qu'ils attendent d'un investissement. Les investisseurs peuvent calculer et se faire une idée du retour sur investissement requis, sur la base de l'évaluation de son risque à l'aide du CAPM (Capital Asset Pricing Model).
Calcul du CAPM (Capital Asset Pricing Model)
Le coût des capitaux propres (Ke) est le taux de rendement attendu par les actionnaires. Il peut être calculé en utilisant la formule
Coût des capitaux propres = taux sans risque + prime de risque Beta X
où:
Coût des capitaux propres (Ke ) = le taux de rendement attendu par les actionnaires
Taux sans risque (rrf) = le taux de rendement d'un titre sans risque
Prime de risque ( R p) = le rendement que les investisseurs en actions exigent par rapport à un taux sans risque
Bêta (Ba) = une mesure de la variabilité du cours de bourse d'une entreprise par rapport au marché boursier global
Maintenant, comprenons ces terminologies clés de la formule: -
Taux sans risque -
Il s'agit du taux de rendement minimum qu'un investisseur recevra s'il investit dans une sécurité sans risque. Les obligations d'État sont connues sous le nom de titres sans risque. Pour qu'un titre soit un risque sans risque, il ne doit pas y avoir de risque de défaut et de réinvestissement. Le risque de défaut est le risque que les entreprises ou les particuliers ne remboursent pas leurs dettes. Le risque de réinvestissement est le risque auquel est confronté un investisseur lorsque le rendement des obligations baisse. Comme dans cette situation, les investisseurs doivent réinvestir leurs revenus futurs dans leur rendement ou le rendement final du principal dans des titres à rendement plus faible. Donc, tous les titres d'État ne sont pas des titres sans risque
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Bêta -
Le risque peut être classé comme risque systématique et risque non systématique. Le risque non systématique est le risque qui peut être diversifié. Ce risque découle des facteurs internes prévalant dans une organisation. Par exemple, les travailleurs sont partis en grève, les engagements des clients ne sont pas respectés, le cadre réglementaire est en conflit avec la politique gouvernementale, etc.
Le risque systématique est le risque qui ne peut être diversifié. Elle est due à des facteurs externes qui affectent une organisation. Il est de nature incontrôlable. Par exemple, le taux d'intérêt augmente soudainement, les fluctuations du prix de négociation d'un impact sur les titres sur l'ensemble du marché, etc. Ce risque peut être mesuré avec un bêta.
La bêta mesure la volatilité d'un titre par rapport au marché dans son ensemble.
- Si le bêta d'un titre est égal à 1, cela signifie que si le marché augmente de 10%, l'action ayant un bêta égal à 1 augmentera également de 10% et vice versa.
- Si la version bêta d'un titre est inférieure à 1, cela signifie que le titre est moins volatil par rapport au marché. Par exemple, une entreprise a un bêta de 0, 5, cela signifie que si le marché a un mouvement à la hausse de 10%, l'entreprise aura un mouvement à la hausse de 5% et vice versa.
- Si la version bêta de la sécurité de l'entreprise est supérieure à 1, cela signifie que la sécurité présente une volatilité élevée. Par exemple, si le titre de la société a un bêta de 1, 5 et que le marché boursier augmente de 10%, alors le titre augmente de 15% et vice versa
Prime de risque
Il est calculé à l'aide de la formule Rendement boursier moins le taux de rendement sans risque. C'est le rendement qu'un investisseur attend au-dessus du taux de rendement sans risque afin de compenser le risque de volatilité qu'une personne prend en investissant dans le marché boursier. Par exemple, si l'investisseur obtient un rendement de 20% et que le taux sans risque est de 7%, la prime de risque est de 13%.
Hypothèses pour le modèle CAPM (Capital Asset Pricing Model)
- Les investisseurs n'aiment pas prendre de risque. Ils souhaitent investir dans un portefeuille à faible risque. Donc, si un portefeuille présente un risque plus élevé, les investisseurs s'attendent à un rendement plus élevé.
- Lors de la prise de décision d'investissement, les investisseurs ne prennent en considération qu'un seul horizon de période et non plusieurs horizons de période.
- Le coût de transaction sur le marché financier est supposé être à faible coût et les investisseurs peuvent acheter et vendre les actifs en n'importe quel nombre au taux de rendement sans risque.
- Dans le modèle CAPM (Capital Asset Pricing Model), des valeurs doivent être attribuées pour le taux de rendement sans risque, la prime de risque et le bêta.
- Taux sans risque - Le rendement de l'obligation d'État est utilisé comme taux de rendement sans risque, mais il change quotidiennement en fonction des circonstances économiques
- Bêta - La valeur de la bêta change avec le temps. Ce n'est pas constant. Le rendement attendu peut donc également différer.
- Rendement du marché - Le rendement du marché boursier peut être calculé comme la somme des
Gain en capital moyen et rendement moyen du dividende. Si les cours des actions chutent et dépassent le rendement du dividende, un marché boursier peut fournir un rendement négatif plutôt que positif
Avantages du CAPM (Capital Asset Pricing Model)
- Le CAPM (Capital Asset Pricing Model) prend en compte le risque systématique car le risque non systématique peut être diversifié.
- Il crée une relation théorique entre le risque et le taux de rendement d'un portefeuille.
Application CAPM
En utilisant le modèle CAPM (Capital Asset Pricing Model), veuillez calculer le rendement attendu d'une action où, le taux de rendement sans risque est de 5%, le bêta de l'action est de 0, 50, le rendement du marché attendu est de 15%
Donc,
Coût des capitaux propres = taux sans risque + prime de risque Beta X
Taux sans risque = 5%
Bêta = 0, 50
Prime de risque = (Rm-Rf)
= (15% - 5%)
= 10%
Coût des capitaux propres = 5% + 0, 50 * 10%
Coût des capitaux propres = 10%
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