Partie - 13
Dans notre dernier tutoriel, nous avons appris l'estimation du coût des capitaux propres. Dans cet article, nous trouverons la version bêta pour les sociétés privées.
Pour trouver la version bêta d'une entreprise privée, nous devons tout d'abord trouver tous les comparables cotés dont les versions bêta sont facilement disponibles. Nous utiliserons le bêta implicite moyen des sociétés cotées comparables pour calculer le bêta de la société privée. Cependant, un montant de dette plus élevé entraîne une plus grande variabilité des bénéfices (levier financier). Un effet de levier financier plus élevé implique une sensibilité plus élevée aux cours des actions. Le bêta des sociétés cotées comprend les effets de l'effet de levier et, par conséquent, ces bêtas doivent être sans effet de levier pour obtenir un bêta sans effet. Par conséquent, pour comparer les entreprises d'un secteur, nous devons supprimer l'effet du levier financier (structure du capital).
La version bêta utilisée dans CAPM doit être calculée par un processus en trois étapes
Étape 1 - Trouvez les bêta observables de comparables.
- Identifier un ensemble de sociétés cotées comparables
- Trouvez la version bêta à partir des rendements des actions de chaque entreprise de Bloomberg ou d'une autre base de données. Cela peut également être calculé en effectuant une régression des rendements des actions par rapport aux rendements des indices pertinents (régression avec les rendements des indices pertinents)
Si la moyenne du bêta de différentes sociétés n'est pas significative, elle ne doit pas être utilisée pour l'analyse. En effet, les structures du capital des différentes sociétés peuvent être très différentes de la structure de l'industrie
Étape 2: Calculez la version bêta sans effet des comparables
La bêta non optimisée est calculée à l'aide de la formule ci-dessous
Pour la société 1, le calcul du bêta sans effet est le suivant
Cela supprime l'effet de la structure du capital sur une entreprise. Ce nombre non levé peut ensuite être récupéré pour refléter un niveau de dette attendu ou cible. C'est cette bêta relevée qui est utilisée dans la formule CAPM.
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La bêta moyenne sans effet = 0, 60
Étape 3: Relever la version bêta
Nous relevons ensuite le bêta à une structure de capital optimale telle que définie par les paramètres de l'industrie ou les attentes de la direction. Le bêta relevé est utilisé dans la formule CAPM pour calculer le coût des capitaux propres (Ke). Le calcul de la bêta relevée est le suivant:
Utilisation de la dette brute ou de la dette nette dans le calcul du bêta
Dans le désendettement du bêta de sociétés comparables, la dette nette est couramment utilisée à la place de la dette brute. Cependant, dans les situations où une entreprise a un montant important de trésorerie dans son bilan, son bêta peut être considérablement affecté. Par conséquent, dans ces circonstances, la dette brute doit être utilisée pour réduire le bêta de l'entreprise. Par la suite, nous aurions à ajuster le Bêta obtenu (sans effet de levier) pour tenir compte de la composante en espèces.
Le bêta des actifs d'exploitation serait alors utilisé pour calculer le bêta de l'entreprise que nous voulons valoriser.
Et ensuite
Dans cet article, nous avons compris comment trouver la version bêta pour une entreprise privée, nous allons maintenant comprendre la prime de risque de marché (MRP). Jusque-là, Happy Learning!
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