✅ Ce qui fait un bon rachat par effet de levier

Ce qui fait un bon rachat par effet de levier - Caractéristiques

Dans l'image ci-dessus, vous pouvez voir deux personnes M. Dave qui dirige ABC Ltd. et il y a M. Steve qui est le propriétaire de XYZ Ltd. Permettez-moi de vous poser cette question, étant donné une option parmi les deux entreprises, laquelle serait vous souhaitez acheter? je suis

Bien sûr, ce n'est pas si difficile et vous iriez acheter ABC Ltd. La raison est très simple: M. Steve's XYZ Ltd. semble être complètement fermé et bien sûr, vous ne voudriez pas posséder une entreprise qui ne peut pas fournir un retour sur investissement. . La solution était donc assez simple ici. Mais quand il s'agit d'une situation réelle où une entreprise décide d'en acheter une autre, il y a diverses considérations qui font qu'une affaire doit être qualifiée de bonne.

Comme son nom l'indiquerait, un rachat par effet de levier utilise le levier financier ou la dette comme élément principal d'une acquisition. En termes simples, le LBO fait référence au rachat d'une entreprise tout en utilisant principalement la dette pour acheter l'entreprise. La dette est augmentée en gardant les actifs de la société cible en garantie et les flux de trésorerie de l'entreprise acquise sont utilisés pour rembourser la dette. Travail du LBO sur l'anticipation que les rendements générés par l'achat seront supérieurs à ceux des intérêts à payer sur la dette. Ainsi, l'acquéreur pourra réaliser de bons rendements en n'investissant qu'une petite partie de son propre capital. Les investisseurs ou les acquéreurs, comme ils disent, vendent généralement l'entreprise de quatre à sept ans à partir du moment où ils l'achètent et la quittent avec un profit. C'est ainsi que fonctionne généralement le LBO.

Les rachats par effet de levier (LBO) sont devenus un paysage commun lorsqu'il s'agit d'acquérir des entreprises privées. De plus, c'est devenu une pratique courante dans le secteur du capital-investissement. Dans le passé, le LBO a commencé à gagner en importance dans les années 1980. Cette industrie a beaucoup évolué depuis cette époque et maintenant des milliers d'entreprises sont achetées chaque année. Cet article Ce qui fait un bon rachat par effet de levier décrit les différents facteurs qui sont pris en compte avant qu'un accord de rachat par effet de levier ne soit effectué.

Ce qui fait un bon rachat par effet de levier - Caractéristiques

Pour exécuter une opération de LBO, elle requiert l'expérience, la crédibilité pour garantir les fonds et la confiance des sources de financement. Mais cela vient plus tard, ce qu'il faut d'abord, c'est un bon candidat LBO. Chaque entreprise ne peut pas être considérée comme une cible de LBO viable, il existe certaines particularités qui en font une entreprise. Lorsque le sponsor évalue le candidat LBO potentiel, il se concentre sur ses principaux atouts et domaines de risque. Habituellement, ces LBO sont des divisions sous-performantes d'une entreprise, des entreprises qui sont dans des marchés fragmentés qui nécessitent une nouvelle stratégie ou une entreprise en difficulté qui nécessite un redressement. Quelle que soit la situation, What Makes Good Leverage Buyout s'articule autour de l'objectif de base qui est la capacité de rembourser la dette utilisée pour acheter l'entreprise avec les flux de trésorerie de l'entreprise cible. Sur cette base, il existe plusieurs caractéristiques d'un bon rachat à effet de levier (LBO), qui seront maintenant discutées.

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Flux de trésorerie stable et prévisible

Il est très important pour un candidat potentiel à un LBO d'avoir des flux de trésorerie stables et prévisibles en tenant compte de la structure du capital à fort effet de levier. Surtout en ce qui concerne les transactions de LBO, le flux de trésorerie disponible est considéré comme le roi. Qu'est-ce que le cash-flow libre? C'est l'argent qu'une organisation est capable de générer au-delà des besoins actuels. Il indique que l'entreprise sera en mesure de payer ses intérêts sur la dette et qu'il sera donc plus facile pour l'entreprise d'obtenir un prêt, et qu'elle restera solvable en cas de ralentissement ou de marasme. Un candidat LBO est considéré comme attractif lorsque les caractéristiques de l'entreprise montrent un cash-flow durable et sain. Des indicateurs tels que l'activité sur des marchés matures, la demande constante des clients, les contrats de vente à long terme et la forte présence de la marque signifient tous une génération régulière de flux de trésorerie. Les flux de trésorerie sont prévus et sensibilisés à l'instabilité historique et aux conditions futures pour garantir des flux de trésorerie dans des scénarios complexes.

Structure d'actifs solide

Si l'entreprise a une structure d'actifs solide qui comprend des actifs tangibles, elle peut aider à obtenir des prêts bon marché en les utilisant comme garantie. Ces garanties comprennent les actifs courants tels que les stocks et la trésorerie ainsi que les actifs matériels tels que les propriétés, les usines / usines et l'équipement. L'entreprise peut obtenir un financement à faible taux d'intérêt qui nécessitera moins de liquidités pour rembourser les prêts. L'équation est donc simple, plus les actifs sont précieux et abondants, plus la dette devient disponible et moins chère. Une structure d'actifs solide découragerait également les nouveaux entrants sur le marché car elle nécessiterait des investissements en capital de ce niveau. . De plus, la disponibilité des actifs augmente la propension du promoteur à s'endetter, car en cas de faillite, le montant du prêt peut être récupéré.

Potentiel d'amélioration de l'efficacité

Bien qu'il soit souhaitable que le candidat LBO ait un modèle d'entreprise robuste, les sponsors recherchent des opportunités qui amélioreraient l'efficacité des cibles et conduiraient à des économies de coûts. La réduction des dépenses libérera de l'argent et facilitera le remboursement anticipé de la dette. Diverses mesures telles que la réduction des dépenses d'entreprise, la rationalisation des opérations commerciales et de la chaîne d'approvisionnement, l'exécution sur un système d'information de gestion différent, la recherche de nouveaux fournisseurs et clients peuvent aider à réduire les coûts et à améliorer efficacement les affaires. Lors de la phase de due diligence, ces facteurs sont pris en compte pour garantir la création de valeur pour le candidat LBO cible.

Exigences en matière de dépenses en capital minimales (Capex)

Le principal objectif de l'acquéreur est le remboursement de la dette, c'est pourquoi il ne voudrait pas faire d'importantes dépenses en capital afin de poursuivre la croissance de l'entreprise. L'acquéreur ne veut pas avoir à effectuer de grosses dépenses en espèces pour maintenir la croissance et la croissance de l'entreprise, mais rembourser la dette le plus tôt possible. Dans les situations où des investissements élevés sont engagés, ils consomment de la trésorerie qui aurait autrement été utilisée pour les remboursements d'intérêts et de la dette principale. En outre, ils doivent être une différenciation faite au stade de la diligence raisonnable entre le type de Capex à savoir. Capex de maintenance qui est nécessaire au fonctionnement de l'entreprise et autre est la croissance de Capex requise pour étendre les opérations commerciales existantes. Connaître ces facteurs à l'avance aiderait à planifier les sorties de fonds.

Bilan propre avec une dette faible

Une entreprise cible à faible endettement signifierait peu d'engagements à rembourser les prêts. Si l'entreprise avait déjà une dette à son bilan, cela rendrait l'opération risquée car il y a déjà des sorties de trésorerie. Cette situation rendrait difficile la levée de dettes, ce qui est une condition du rachat à effet de levier. Par conséquent, pour un bon rachat avec effet de levier, un candidat doit avoir peu ou pas de dette existante afin que les flux de trésorerie puissent être principalement utilisés pour rembourser le principal et les intérêts dus sur la dette à contracter.

Forte position sur le marché et avantage concurrentiel

Est-il important que l'entreprise cible ait des produits bien établis sur le marché et continue de générer des flux de trésorerie pour maintenir une bonne position sur le marché. Cela garantira que la société cible ne sera pas affectée après le LBO et rendra les flux de trésorerie moins sujets aux risques. Les facteurs qui reflètent une solide position sur le marché pourraient être des relations avec les clients enracinées, des produits et services de qualité supérieure, une bonne marque et une bonne reconnaissance, une structure de coûts appropriée, des économies d'échelle, etc. En fonction de ces facteurs, le sponsor et l'acquéreur décideraient si la cible a sécuriser sa position sur le marché.

Cession d'actifs

Les actifs cédables comprennent les équipements, les machines, les terrains, etc. qui sont un moyen supplémentaire pour les acquéreurs de lever des fonds au cas où les flux de trésorerie pour rembourser les dettes seraient menacés. Comme pour les actifs, le vendeur pourrait vendre les investissements, les divisions non essentielles et les filiales pour générer rapidement des liquidités. Cet argent pourrait également être utilisé pour réinvestir dans de nouveaux objectifs stratégiques. Mais bien sûr, il faut tenir compte du fait que ces investissements et actifs ne devraient pas contribuer de manière significative aux revenus de l'entreprise.

Cession d'actifs

Les sociétés qui font partie des marchés établis et définis sont considérées comme plus favorables à une transaction de LBO que celles appartenant aux nouveaux marchés. La stabilité joue un rôle important car il existe une demande et des revenus prévisibles qui agissent comme une barrière à l'entrée potentielle sur le marché, ce qui signifie des flux de trésorerie non perturbateurs.

Entreprise avec une gestion éprouvée

Les entreprises avec une bonne équipe de gestion sont des candidats LBO très attractifs et précieux. Lorsqu'il s'agit d'une structure de capital à fort effet de levier avec des objectifs de performance rigides, il faut des personnes talentueuses avec un historique de réussite. La direction qui a une expérience antérieure de l'intégration d'activités de restructuration serait hautement reconnue par les sponsors et les acquéreurs. Dans les cas où l'équipe de gestion existante manque d'efficacité, les acquéreurs apporteraient certains changements importants en ajoutant, remplaçant ou supprimant certains membres et constitueraient une nouvelle équipe. Quelle que soit la situation, une équipe de direction solide est une condition préalable à une bonne transaction de LBO.

Options de sortie viables

L'objectif de base d'un LBO est d'obtenir un retour significatif sur l'investissement réalisé, qui consiste à vendre l'entreprise quelques années plus tard, le LBO ayant eu lieu. À moins qu'une bonne stratégie de sortie ne soit en place, le LBO n'aura peut-être pas lieu. Par conséquent, il devient important de déterminer si l'entreprise pourrait être vendue à un multiple plus élevé qu'au moment de la conclusion de l'accord.

Avantages d'un bon rachat par effet de levier

L'entreprise acquéreuse peut maximiser la valeur actionnariale de l'entreprise en créant une entité combinée beaucoup plus forte et rentable.
L'augmentation des niveaux d'endettement diminue le revenu imposable de l'entreprise acquise, ce qui entraîne une baisse des paiements d'impôts. Ce bouclier fiscal en raison du niveau élevé des dettes augmente la valeur de l'entreprise.
Les entreprises mal gérées peuvent emprunter la voie privée et entreprendre une transformation précieuse en modifiant la direction et le personnel, en réduisant les dépenses excessives et en cherchant à obtenir des rendements considérables.
Si les rendements de l'entreprise acquise sont supérieurs à ceux du paiement des intérêts, les détenteurs de capitaux propres bénéficieraient également des rendements financiers et augmenteraient à leur tour la valeur de l'entreprise.
L'énorme quantité de principal et d'intérêts obligera la direction à revoir ses stratégies commerciales et à améliorer la performance et la compétence opérationnelle.
Il donne à la direction la possibilité de mettre l'accent sur le changement de comportement managérial en se dissociant des métiers non essentiels, en investissant dans les développements technologiques, etc.

Ratios qui déterminent un bon candidat au rachat avec effet de levier

Il existe certains ratios qui facilitent la recherche d'un bon candidat au rachat par effet de levier. Des ratios tels que la valeur actions / entreprise aident à déterminer l'effet de levier que l'entreprise détient actuellement. Plus le ratio est élevé, plus faible est l'effet de levier que la société détient sur le bilan.

De même, des ratios de valorisation tels que la valeur d'entreprise / flux de trésorerie disponible et la valeur d'entreprise / EBITDA aident à déterminer la bonne entreprise à acheter. Les entreprises qui ont un flux de trésorerie EV / Free positif, une valeur d'entreprise élevée et une valeur Equity / Enterprise de plus de 100% seraient considérées comme des firmes pour un LBO.

Bon rachat par effet de levier dans le passé

Amphenol

Kohlberg Kravis Roberts (KKR) avait annoncé en 1997 qu'il avait acquis une participation majoritaire dans Amphenol, qui fabriquait des câbles coaxiaux et des connecteurs électroniques. Cet accord était évalué à 1, 4 milliard de dollars en moyenne. Cela a par conséquent accru l'effet de levier de la structure du capital d'Amphenol. Mais juste après un an en 1999, Amphenol a déposé une offre publique de 2, 75 millions d'actions. Cela les a par conséquent aidés à payer la dette et à diminuer l'effet de levier.

Premières données

En 2007, KKR a racheté le géant du commerce Internet First Data, dont la valeur de l'opération était estimée à environ 29 milliards de dollars. Il s'agit d'un accord considéré comme l'un des plus importants accords technologiques de l'histoire des LBO. Après cet accord, First Data a connu une expansion sur les marchés à l'étranger, notamment en Irlande, qui est le centre technologique émergent en Europe.

Hospital Corp. of America

Cette transaction a eu lieu en 2006 où Bain, KKR et Merrill Lynch ont acheté Hospital Corp. of America (HCA) pour 32, 7 milliards de dollars. Considéré comme l'une des plus importantes transactions de capital-investissement, il a établi un nouveau record lorsqu'il est devenu public et a déposé une introduction en bourse sous la direction de Bain et KKR, levant 3, 8 milliards de dollars. Ce montant était considéré comme le plus important jamais soutenu par un groupe de capital-investissement.

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